媒體報道
“基金投資的最終目標是給持有人較好的長期收益，同時保持自己在行業(yè)里的競爭力，要做到這點，量化基金經(jīng)理不能只沉醉于自己的領(lǐng)域，對量化模型精雕細琢，更要理解和借鑒行業(yè)最優(yōu)秀投資人的方法論和策略，不斷拓展自己的能力圈，才能在激烈競爭的行業(yè)中占據(jù)一席之地?！?/span>
談及對投資的理解，泓德泓益量化混合基金經(jīng)理蘇昌景表示，雖然作為量化基金經(jīng)理，但他更希望市場評價自己是“以量化方法輔助價值投資的基金經(jīng)理”，只有尋找到業(yè)績穩(wěn)健、可持續(xù)的“價值型”公司，才能打造長期的超額收益。
構(gòu)建科學化、體系化投資框架 踐行價值投資
蘇昌景管理的兩只量化基金長期業(yè)績均大幅跑贏大盤指數(shù)和業(yè)績基準。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月28日，2016年4月末成立的泓德泓益量化混合基金，成立以來收益率為56.45%，超過同期滬深300收益率30%以上；去年9月成立的泓德量化精選，至今收益率也達到18.32%，超出同期滬深300指數(shù)漲幅20%以上。
長期穩(wěn)健的投資收益來源在哪里，這也是蘇昌景在投資中時常思考的問題。
在他看來，投資上最重要的是找到可靠的方法和邏輯去賺錢，尋找到盈虧的根源，打造長期收益的持續(xù)性和穩(wěn)定性，這比一兩年短期收益結(jié)果更重要。而通過中低頻交易、可持續(xù)的價值投資，是他找到的公募基金打造長期業(yè)績的方法，也是投資的正道和大道。
他在投資中，也正是遵從了基本面價值投資的投資體系，注重投資過程中的體系化和科學思維，堅持做符合自己能力圈和特長的事。
他說，“我從業(yè)以來的積累，都是希望在正確理念上構(gòu)建一個產(chǎn)生正收益的投資體系，只有投資過程合乎邏輯，在中長期才會帶來比較合理的結(jié)果，而且這種結(jié)果的穩(wěn)定性也會比較好。 ”
在他看來，2016年前的量化投資依靠市場定價偏差就可以獲取不錯的收益，但從2016年以后，隨著市場參與者專業(yè)化、機構(gòu)化的趨勢，價值投資理念的普及，當前市場定價已經(jīng)趨于合理，多因子捕捉定價偏差的收益能力開始弱化，只有將投資聚焦在企業(yè)長期盈利能力和基本面方面，才有可能繼續(xù)獲取超越行業(yè)和市場的長期回報。
具體在投資流程中，他把投資過程分為三大模塊：一是通過價值觀驅(qū)動，運用量化與行業(yè)的協(xié)同研究，尋找到治理結(jié)構(gòu)良好、競爭優(yōu)勢突出的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；二是綜合企業(yè)盈利、質(zhì)量、成長、估值、市場趨勢、分析師預(yù)期等因素，為公司進行多因子定價；三是區(qū)別于指數(shù)增強產(chǎn)品，他會通過長期特征暴露來優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，執(zhí)行公司對未來資本市場的投資認知，并構(gòu)建更具性價比的投資組合。
在他看來，基金超額回報的來源歸根到底是信息獲取優(yōu)勢和認知解讀優(yōu)勢，由于傳統(tǒng)量化的信息獲得越來越缺乏差異性，泓德基金的優(yōu)勢來自于公司內(nèi)部研究信息的采集和認知的解讀，通過整合內(nèi)部研究信息進入投資體系，同時，有紀律地對正確投資理念和認知進行執(zhí)行，這是公司量化投資最大的競爭優(yōu)勢。
寬松流動性對股市形成支撐 看好消費、科技、低估值藍籌等核心資產(chǎn)
受一季度新冠肺炎疫情和海外股市巨震影響，今年A股也面臨大幅調(diào)整。在蘇昌景看來，短期內(nèi)市場寬松的流動性對股市形成較好支撐，從中長期來看，疫情并不會改變優(yōu)質(zhì)企業(yè)的內(nèi)在價值。
他分析，短期來看，疫情對國內(nèi)經(jīng)濟造成階段性沖擊，但伴隨逆周期宏觀調(diào)控政策的實施，國內(nèi)經(jīng)濟大概率處于階段性的底部。而經(jīng)過近期股市調(diào)整后，當前A股指數(shù)的市盈率和市凈率中位數(shù)已經(jīng)降低到歷史底部，整個市場寬松的流動性對股市形成較好支撐。
從中長期來看，他說，股票的內(nèi)在價值是企業(yè)未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)，而疫情得到控制只是時間問題，短期的階段性影響對有核心競爭力的企業(yè)內(nèi)在價值影響不大，優(yōu)質(zhì)公司反而有望獲得更大的市場份額，實現(xiàn)逆勢擴張，獲得更好的長期回報。
蘇昌景比較認可A股的長期投資價值，排除疫情影響因素后，他認為未來我國3-5年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境相對穩(wěn)定，外資配置加速，疊加居民資產(chǎn)由房產(chǎn)向權(quán)益市場轉(zhuǎn)移趨勢不變，在整體利率趨勢向下、流動性利好股市等大環(huán)境下，A股長期向好的確定性沒有變化，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望繼續(xù)獲得超越行業(yè)的盈利和投資回報。
而當前2900點以下的滬指點位，也為基金經(jīng)理長期資產(chǎn)配置提供了很好的時機。
據(jù)他測算，在上證綜指2900點以下買入混合型基金指數(shù)，從勝率、收益率均值來看，持有3個月-3年等不同期限均具備不錯的性價比，尤其是持有時間越長，投資斬獲正收益率的概率和正收益率均值也會越高。
他說，“很多時候?qū)ν顿Y的長期看法，更容易過濾掉一些市場的噪音，基本的市場規(guī)律更容易發(fā)揮作用，增加投資的勝算，在長期向上的市場里更容易獲得更好收益?！?/span>
具體到投資方向上，他基于長期投資的思路，將重點配置以下三類核心資產(chǎn)：一是銀行、保險、地產(chǎn)等優(yōu)質(zhì)低估值藍籌；二是電子、計算機、新能源汽車、光伏等為代表產(chǎn)業(yè)升級方向的泛科技類企業(yè)；三是食品飲料、醫(yī)藥生物等代表未來消費升級方向的大消費板塊等。
在他看來，上述三類核心資產(chǎn)，長期來看一直處于結(jié)構(gòu)性牛市之中。雖然今年股市調(diào)整過度反映了疫情對基本面的影響，市場追逐經(jīng)濟“免疫型”公司的趨勢凸顯，但若將來流動性開始收縮，核心資產(chǎn)股票還會有不錯的表現(xiàn)，科技和消費股值得長期堅定看好。
“因此，在當前階段我們主張均衡配置上述三類核心資產(chǎn)，在一個長期投資的視角下，三個板塊的關(guān)聯(lián)度和收益來源雖會有所差別，但組合表現(xiàn)會更加穩(wěn)健，長期收益也值得期待，也有利于在組合層面做到短期和中長期的‘攻守兼?zhèn)洹??！碧K昌景稱。
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