媒體報道
12月30日，多只白馬股大幅飆升，帶動指數(shù)集體沖高。上證指數(shù)收復(fù)3400點關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板指則站上2900點并創(chuàng)年內(nèi)新高。而創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)下年內(nèi)新高的同時，亦體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性特征。截至昨日收盤，創(chuàng)業(yè)板市值前20大公司的股票有18只收獲上漲，平均漲幅高達3.6%。相比之下，創(chuàng)業(yè)板全部近900家公司昨日的平均漲幅僅為0.27%。
創(chuàng)業(yè)板成分股由科技+成長屬性的上市公司構(gòu)成，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)在醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備、TMT為代表的“新經(jīng)濟”行業(yè)配置比例更是超過了90%，其上漲一方面反映了過去市場長期看好的增長方向在得到業(yè)績驗證之后反映在股價上，另一方面也說明內(nèi)外部資金的最終流向使得這些公司實際所面對的流動性環(huán)境依然寬松，而隨著持有時間拉長，這些公司未來增長潛力的提升，短期估值溢價對持有期收益的影響也會逐步變小。
在當前背景下，過去兩年我們所投資的一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值走高事實上已經(jīng)具備堅實的基本面基礎(chǔ)：首先，堅實的產(chǎn)業(yè)格局優(yōu)化，龍頭集中度提升，各行業(yè)龍頭被挑戰(zhàn)的概率在降低，龍頭溢價格局的內(nèi)在穩(wěn)定性在提升；其次，國企的信用債違約打破剛兌、真實無風(fēng)險利率下降等，對于永續(xù)估值部分也有顯著的提升效應(yīng)益預(yù)期。我們認為，明年居民資產(chǎn)通過頭部資產(chǎn)管理機構(gòu)的產(chǎn)品實現(xiàn)資產(chǎn)再配置及外資增配帶來的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)流動性會維持結(jié)構(gòu)性寬松，相信持有這些企業(yè)依舊會獲得不錯的跟隨自身財務(wù)價值長期向上的股價上的回報。
具體到2021年的預(yù)期回報，相比前兩年無疑是要適度降低收益預(yù)期，我們預(yù)計WIND全A 2021年凈利潤增速自下而上盈利增速有望超過15%，這將成為A股強有力的支撐，其中優(yōu)質(zhì)公司的財務(wù)回報將遠高于市場平均回報，只不過估值溢價以后股價上潛在回報的下降是不得不面對的現(xiàn)實。我們需要強調(diào)的是，隨著持有期限越長，估值階段性的溢價對投資回報顯示出的作用就會越小，企業(yè)本身的價值積累就會顯得越重要。
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